巨石:業績持續高增長,關注產業鏈延伸進展

　　投資要點
　　事件:巨石發布2016年三季報,前三季度實現營業收入55.19億元,同比增長5.49%;實現凈利潤11.41億元,同比增長49.16%;實現攤薄每股收益0.47元,每股經營性凈現金流為0.99元。
　　維持“增持”的評級。2016年以來我國玻璃纖維市場維持良好平穩運行,公司產品均價同比變動不大。1-9月份公司營業收入同比增長5.49%,主要來自產品銷量的穩步增長。同時受能源成本、管理成本下降以及產品結構優化等帶動,公司綜合毛利率同比上升3.59個百分點。由于財務費用較大下降,期間費用率同比下降4.02個百分點。綜上,銷量增長和成本費用下降成為帶動公司業績高速增長主要動力。
　　公司第三季度銷售收入同比增長1.35%,毛利率同比上升4.22個百分點至44.19%,期間費用率同比降低1.34個百分點,實現凈利潤3.80億元,同比增長33.71%。單季度凈利潤環比小幅下降,但總體仍處于相對高位。
　　巨石是玻璃纖維龍頭企業。近年我國玻纖行業供需格局持續好轉,行業景氣延續較高。而巨石經過多年積累,在規模、成本、技術和產品等多方面確立突出優勢,受益于行業良好景氣及公司生產成本優勢的繼續強化,業績可望維持快速增長。伴隨國內外生產基地的逐步完善以及玻纖上下游產業的延伸,公司“市場化、產業集群化”戰略可望繼續推進,為中長期增長開拓空間。我們維持公司2016-2018年EPS分別為0.64、0.71、0.79元的預測,維持“增持”的投資評級。
　　風險提示:行業競爭加劇的風險;公司產業鏈延伸進度慢于預期的風險。
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