中材科技:風電景氣下降拖累業績,泰山玻纖并表超預期

　　中材科技8月17日晚間發布2016年中報，實現營業收入37.93億元,同比減少8.74%,歸母凈利潤2.73億元,同比減少18.54%,歸母扣非凈利潤為2.37億元,同比減少24.22%,EPS 為0.38元,同時擬向全體股東每10股派發現金紅利1.46元(含稅)。
　　風電行業景氣度下降拖累葉片收入。2016上半年風電行業搶裝潮退去同時伴隨西北地區新建風電項目的幾乎停滯,我國上半年新增風電裝機容量774萬千瓦,同比減少15.50%,直接導致公司營業收入出現較去年同期下降26.35%,毛利率減少5.17個百分點。2016年一季度國內棄風率平均為26%,進入二季度以來棄風限電問題有所改善, 下降到20%左右,在2018年風電上網價格下調的情況下,預計下半年風電行業景氣度有望好轉,同時公司與金風科技簽訂的36.3億元框架性合同將鞏固公司國內風電葉片行業龍頭地位,長期來看葉片業務仍然將是公司的基石板塊。
　　泰山玻纖并表,業績超出承諾。公司在報告期內完成對泰山玻纖的并購工作,并于中期報告次并表,上半年銷售玻璃纖維26.26萬噸,實現總收入18.18億元,其中玻纖業務收入16.77億元,同比增長4.11%,毛利率達到37.50%,同比增加2.21個百分點,實現凈利潤1.86億元。得益于玻纖行業的高景氣度,以及泰山玻纖募投2*10萬噸無堿璃纖維池窯拉絲生產線項目一期的年內投產及老線關停帶來的產能提升及成本降低,我們預計泰山玻纖2016年凈利潤將超過業績承諾的2.22億元,有望達到4億元左右。
　　氣瓶業務繼續虧損,高溫濾料業績下滑。氣瓶產業受國際油價下降等影響,市場形勢依然嚴峻,市場需求未有反彈跡象,上半年實現收入1.43億元,同比減少10.59%,毛利率為-3.08%,同比減少5.81個百分點,公司正在籌劃收縮產能、處置資產,將生產制造向低成本地區轉移,同時拓展天然氣儲運、儲氫瓶等產品業務方向,力爭減少虧損。受國內水泥行業去產能的供給側改革影響,公司高溫濾料業務收入為1.17億元,同比減少28.53%,毛利率為17.95%,同比減少2.71個百分點,未來公司將積極拓展電力行業的客戶,提升產品毛利率。濕法鋰電池隔膜成為公司未來業績新增長點。2016年上半年,公司成立了中材鋰膜有限公司,引入核心骨干持股機制,報告期內實現濕法隔膜收入1,316.01萬元,同比增長370.76%,毛利率大幅提升180.75個百分點。同時在現有產能2720萬平米/年的基礎上,投資9億元啟動了年產2億平米鋰電池隔膜項目建設工作:包含4條先進PE
　　濕法同步拉伸工藝生產線,其中兩條6,000萬平方米生產線為與大連橡塑所及國際知名公司合作采用BT方式建設,另外兩條4,000萬平方米生產線采用日本進口核心技術與設備,同時配套建設4,000萬平方米陶瓷涂覆生產線。全部生產線建設周期為2年,公司預計項目達產后年均實現收入5.76億元,貢獻利潤總額為1.92億元。可以預計公司2億平方米項目建成后,將快速形成鋰膜產業化制造能力和批量供貨能力,迅速成長為國內綜合競爭力的鋰膜研發及制造企業。
　　中材集團與建材集團的戰略性重組將給予公司未來行業內重組整合較大想象空間。 
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