海源機械:復合材料快速發展,碳纖維汽車應用爆發在即

　　公司發布2015年報,全年共實現營業收入2.3億元,同比增長11.3%;歸屬于上市公司股東的凈利潤280.6萬元,同比下降13.3%;每股收益0.01元,符合我們預期。受宏觀經濟放緩等因素影響,公司壓機等機械裝備業務實現銷售收入1.1億元,同比下降33.7%;復合材料制品業務實現銷售收入1.0億元,同比增長246.5%。復合材料模板具有安全環保、省工節材等優點,建筑和汽車應用齊頭并進,公司復合材料業務有望保持高速增長。公司增發募資6億元發展新能源汽車碳纖維車身部件裝備及生產項目已獲得證監會批準。公司碳纖維短周期大批量成型工藝在2015年實現了技術突破,并已與多家新能源汽車廠商開展合作探討。碳纖維汽車應用有望快速落地,并帶動公司業績爆發。我們預計2016-2018年公司每股收益分別為0.13元、0.40元和0.60元,給予合理目標價31.10元,維持買入評級。
　　支撐評級的要點
　　建筑和汽車應用齊頭并進,復合材料業務有望持續高速增長。復合材料模板具有環保、節材、高效等優點,是傳統木模、鋼模的良好替代品。公司復合材料模板在建筑領域已得到廣泛應用,2015年收入實現銷售收入1.0億元,同比增長246.5%。公司目前已與整車廠合作開發汽車復合材料部件,并已形成訂單。建筑和汽車應用齊頭并進,公司復合材料業務有望保持高速增長。
　　碳纖維輕量化技術實現突破,汽車應用產業化實施在望。公司增發募資6億元開展新能源汽車碳纖維車身部件裝備及生產項目已獲得證監會批準。公司碳纖維短周期大批量成型工藝在2015年實現了技術突破,并有望投入產業化實施,公司也將成為少有的掌握碳纖維短周期大批量成型工藝及裝備核心技術的企業之一。目前公司已與多家新能源汽車廠商開展合作探討,碳纖維汽車應用有望落地,并推動公司業績爆發。評級面臨的主要風險
　　1)碳纖維汽車應用不達預期;2)復合材料模板等市場景氣度大幅下行。
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