需求缺口催生碳纖維行業投資機會

    在傳統領域，碳纖維可用于機械、汽車、壓力容器、建筑、家電等行業。在新興領域，碳纖維可用于航空航天、風電、海洋工程等。我國國內碳纖維行業目前需求缺口很大，達70%。目前我國碳纖維產業主要集中在合成材料和終端產品應用兩個環節，僅少數企業從事原絲生產和碳纖維材料生產。但質量和數量都無法滿足國內市場需求。預計到2015年國內碳纖維總需求量將達到13500噸/年。未來幾年碳纖維市場將出現快速擴張態勢，年均增速將達18.41%。目前國內碳纖維實際產量不足2000噸，自給率不足30%，國內碳纖維需求缺口仍然很大。
碳纖維需求快速增長
　　碳纖維行業從1971年開始起步發展。1971年到1980年左右，碳纖維產品主要用在釣桿、部分航空部件中。接下來的十年，碳纖維應用領域擴展到球拍、球桿，并開始快速進入到航天飛行器領域。從1995年開始，碳纖維在工業領域大量應用。到2005年，碳纖維材料已經廣泛用于航空航天領域。2009年碳纖維需求總量達40900噸，2010年需求量達46000噸，同比增長12.47%。
　　隨著碳纖維在汽車、各種機械設備、航空航天領域應用量的迅速增長，預計未來幾年碳纖維需求快速增長態勢將延續較長時間，2015年碳纖維消費量將達到70000噸，年均復合增長率達9.37%。到2020年，碳纖維需求甚至可達到130000噸/年。
　　目前碳纖維年產量約50000噸，PAN基碳纖維約占各種碳纖維材料的80%以上，其中日本東麗、東邦和三菱人造絲3家公司占據了70%以上，其余主要的生產商還有臺灣的臺塑公司、美國的Hexcel、Cytec、Zoltek公司，德國的SGL公司以及韓國的泰光產業公司等。
　　從近年來碳纖維產能擴張情況與需求增長情況分析，未來幾年碳纖維產能將大大超出需求量。但從碳纖維細分品種看，高端碳纖維產品仍然有廣闊的市場空間。低端產品如T-300等，其生產技術已經被較多廠商掌握，因此產能擴張速度較快，預計未來這部分產品市場競爭漸趨激烈。
　　國內需求缺口達70%
　　受限于技術瓶頸，我國國內碳纖維行業的高端產品尚需突破。預計未來幾年我國碳纖維市場將出現快速擴張態勢，年均增速將達18.41%，而我國國內自給率不足30%，國內碳纖維需求缺口仍然很大。
　　在目前碳纖維產業中，核心技術環節只有少數制廠擁有，包括PAN原絲生產中的聚合、噴絲、牽引幾個步驟，以及碳化過程中的低溫碳化、高溫碳化兩個環節。而整個產業鏈中，這兩個環節所占利潤達到55%-75%。目前我國碳纖維產業主要集中在合成材料和終端產品應用兩個環節，僅少數企業從事原絲生產和碳纖維材料生產，但質量和數量都無法滿足國內市場需求。
　　據統計，1996-2002年國內碳纖維消費量年均增長超過20%，而近年來碳纖維消費需求量增速一直保持在18%左右。目前我國文體休閑制品的碳纖維消費市場已經趨于飽和，許多產品以進入國際市場為主，未來發展速度將有所減緩，預計2010-2015年期間年均增長速度約4.6%。我國碳纖維工業應用的重要、潛在市場以混凝土結構物的補強、飛機制造、民用汽車和風力發電為主，未來市場的發展前景較好，預計年均增長率達到53.4%。預計到2015年，國內碳纖維總需求量將達到13500噸/年。未來幾年碳纖維市場將出現快速擴張態勢，年均增速將達18.41%。
　　2010年我國碳纖維原絲產能約12080噸/年，碳纖維產能7081噸/年，產品以小絲束等低檔產品為主，T300碳纖維實現了國產化。與國際先進水平相比，國產碳纖維由于國產原絲質量等因素的制約，其產品強度低、均勻性和穩定性多較差。我國碳纖維生產企業存在規模小、缺乏核心競爭力、新技術被國際覆蓋的問題，這些狀況難以在短期內改變。
　　我國在（擬）建項目的產品以T300為主，目前在建或計劃建設規模較大的碳纖維項目包括中鋼吉炭(000928,股吧)江城碳纖維、藍星碳纖維、中油吉化碳纖維等項目。日本和美國碳纖維企業也考慮在我國或周邊設立碳纖維生產廠或合資廠。同時，海峽兩岸簽署了“兩岸經濟合作架構協議（ACFA）”，臺塑的碳纖維產品將以低關稅或零關稅輸入大陸，這將加速我國碳纖維產業優勝劣汰的進程。
　　僅從產能方面考察，國內碳纖維生產基本可滿足需求。但由于國內碳纖維產品多數為低端產品，難以滿足下游的性能需求。且國內多數廠商生產不穩定，實際產量遠小于產能。2010年國內碳纖維實際產量不足2000噸，自給率不足30%，因此國內碳纖維需求缺口仍然很大。
　　在已經形成的戰略性新興產業“十二五”發展思路中，對新材料產業的表述是“到2015年，突破一批建設亟須、引領未來發展的關鍵共性技術，關鍵新材料的自給率提高到70%”。按照《規劃》，到2015年新材料產業規模將達2萬億元總產值，年均增長率超過25%?！笆濉逼陂g，將實施新材料重大工程項目，對高強輕型合金材料、高性能鋼鐵材料、功能膜材料、新型動力電池材料、碳纖維復合材料、稀土功能材料等6類新材料進行重點支持。
　　在碳纖維上市企業中，建議重點關注PAN原絲企業S上石化與碳纖維生產企業中鋼吉炭。我們維持S上石化“買入”評級，公司發展穩健，煉油擴能、后繼配套石化項目以及碳纖維驅使公司長期穩健發展，預計2011-2012年EPS分別為0.45元和0.51元。我們給予中鋼吉炭“增持”評級，預計公司2011-2013年EPS分別為0.03元、0.08元、0.18元，若碳纖維項目能夠高效運行，對業績將有較大貢獻。