玻纖：毛利率大幅提升 業績拐點已現 買入評級

    行業復蘇明顯，產銷量回升。得益于玻璃纖維行業的復蘇，公司產銷量大幅增加，量價齊升使得一季度營業收入同比增長34.40%。
　　毛利率大幅回升，業績拐點顯現。公司在金融危機發生以前歷年毛利率水平維持在30%以上，但09年受危機影響毛利率大幅下跌至14.67%，嚴重低于正常水平。今年一季度公司產品毛利率大幅回升，達到34.11%，已經恢復到正常年份的利潤水平。行業復蘇體現在公司業績上已經出現明顯拐點。
    吸收合并完成后將進一步提升公司業績。公司擬以發行股份購買資產方式收購控股子公司巨石集團除公司以外其他股東合計持有的巨石集團49%股權，發行股份購買資產完成后，巨石集團將成為公司的全資子公司。目前涉及標的資產仍在審計評估過程，如果按照前期公布的發行預案吸收合并完成后公司業績和價值將會提升1.44倍。
　　維持“買入”評級。我們維持預測2010-2012年EPS為0.79元、1.52元和1.90元（吸收合并完成后）。在行業明確復蘇，產品價格繼續看漲及吸收合并迅速推進的背景下公司全年業績具備較大彈性，建議投資者持續關注，維持“買入”評級。