風電設備業或成危機幸存者

　　我們近期調研了風電設備的代表性企業，包括金風科技（002202）（整機）、東方電氣（600875）（整機）、天馬股份（002122）（軸承）和國電南瑞（600406）（風電控制）。我們發現各企業沒有感覺到金融危機和經濟下滑對需求的明顯影響，反而預計增值稅轉型和保增長政策將進一步刺激需求。有企業認為發改委將會把2020年風電總裝機規劃由3000萬千瓦調高至1億千瓦。
　　隨著原材料價格的回落，整機企業已經感覺到議價能力的增強，準備對非緊俏零部件開始以壓價為目的的談判。
　　天馬股份風電偏航變槳軸承產能將由目前的500-600套/月大幅提升至明年一季度末的800-1000套/月。零部件供應商產能有限，主要供應給其心目中能成為行業前五名的整機企業。下游客戶擔心中小整機企業的賠償和維修能力，主要向大型企業采購。
　　目前，制約行業發展的風險點主要包括：下游客戶現金流偏緊，但由于風電業務回報率高于火電，我們認為風電設備企業將得到客戶的優先償付；一些海外風電場開發商退出市場，但不是國內需求主力。我們認為，這些風險點不會從實質上影響風電行業的良好發展前景。
　　金風科技是行業中的選，三峽總公司成為大股東，將為公司銷售提供強勁推力。2008年兆瓦級小批量供貨運行中解決了穩定性問題，2009年質量風險大大下降。2009年足量的軸承訂單和手持產品訂單增加了收入的確定性。不過今年12月底大量低成本小非解禁是股價走勢的一個不確定因素。