中材科技:玻纖單位凈利創近年來新高 風電葉片環比改善
中材科技發布2018年半年報,公司實現營收47.46億元,同比增長5.97%歸母凈利為3.84億元,同比增長2.91%:扣非后歸母凈利為3.54億元,同比增長0.12%。另外,公司發布2018前三季度業績預告,預計實現歸母凈利5.40--6.60億元,同比增長玻纖行業景氣延續,單位凈利創近年來新高,公司新產線投產及產能升級將助力成本繼續改善。2018年以來玻纖行業需求旺盛且庫存雛持低位,另外由于原材料成本上升,公司年初多忺對產品進行提價。上半年玻纖銷量為40萬噸,實現營收28.2億元,均價為元/噸。實現歸母凈利3.95億元,單位凈利為987.5元/噸,創近年來新高。公司目前中高端(熱塑、風電、電子紗等)產能占比約為較高的技術壁壘進一步夯實優勢。未來隨著新產線投產、技改老線以及進一步關閉老產線,進一步釋放產能的同時成本亦有下降空間。從行業角度看,持續數年的高盈利確實剌激了一定程度的產能新增,但新一輪產能投放來自主流大企業,中高端占比較高(集中在熱塑、風電等中高端領城),小企業由于資金和技術壁壘競爭力較差,我們預計此輪產能新增對價格的沖擊,對比歷史上看會相對較小。
葉片環比改善,但仍拖累業績,預計風電新增裝機將拉動下半年葉片銷售環比持續向好。公司上半年銷售風電葉片實現營業收入8.47億元,其中2N及以上功率葉片占比達到89%,由于葉片大型化,每套均價有所提升。2018年1-6月風電新增裝同比增長25%,其中6月傍,風電新增裝機容量1.23W,同比增長5%。同時,1-6月份風電利用小時數為1143小時,同比增長。6-9月是風電裝機旺季,風電場經濟性提升和業主現金流改善有望拉動行業裝機需求,我們預計2018年風電行業新增裝機或達25GW。其鋰電隔膜業務穩步推進,積極關注訂單情況。新能源汽車放壘帶動隔膜快速增長,儲能有望成為新増長點。濕法隔膜性能優異,代替干法趨勢明昰,2017年全市場濕法隔膜產量占比達到54%,同比增加12%。公司2011年進入鋰電隔膜領域,2016年投入9.9億建設平米濕法隔膜新線。目前,1#、2#兩條年產6,000萬平米生產線產品良品率逐步提升,產品性能及工廠通過了兩家戰略客戶的測試、認證,并獲得量產訂單,為后期市場開發與產能釋放奠定了良好基礎:3#生產線全面貫穿進入試生產調試階段,4#生產線正在進備安裝。4條生產線全部建成投產,產品實現批量銷售將為公司帶來新的利潤增長點
