南通科技于2015年11月底完成重大資產重組。重組后,公司主營航空復材,兼營飛機剎車副和人體骨科植入物業務。隨著我國航空產業高速發展,軍機和民機復合材料的用量上升,航空復材市場需求旺盛, 發展迅速。由于航空復材具有高行業壁壘,公司憑借技術和資質優勢,能夠維持高毛利率和較強的盈利能力。同時,公司飛機剎車副業務和人體骨科植入物業務盈利能力較強。公司實際控制人為中航工業,公司即將更名為中航航空高科技股份有限公司,我們認為這次正名將使得公司具有更好的獨特性,我們次覆蓋南通科技,給予買入評級。
　　航空復材業務:在高壁壘市場具有獨占性,并處高速成長期。南通科技旗下中航復材主要從事航空領域復合材料業務的研發和生產,擁有頂尖的技術實力和全面的產品線,目前在國內軍用和民用航空領域的市場占有率接近90%和50%,并預計將成為國產大飛機的主要供應商之一。目前,國內軍用和民用飛機已經開始大量采用復合材料取代金屬結構材料,隨著軍機的大批量生產和國產大飛機C919的下線,未來航空復材行業將迎來高速成長期。
　　飛機剎車副業務:受益于機隊規模增長和進口替代需求。南通科技擁有國內大的民航鋼剎車副生產線,且產品性能不輸進口產品,訂單數量快速增長。未來20年,我國的民航機隊規模年復合增長率達6.7%。目前國內大部分飛機剎車副采用進口產品,而國產剎車副銷售價格比進口產品低30%左右,進口替代需求強烈。
　　骨科植入物業務:滲透率偏低,潛力巨大。南通科技旗下優材京航在人體骨科植入物領域擁有先發優勢。由于國內市場對骨科植入物接受度上升,而目前滲透率較低,預計骨科植入物行業有極大的發展空間,同時該行業準入壁壘高。
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