事件:公司近日公布2015年半年報、非公開發行股票預案暨復牌公告。 2015年1~6月公司實現收入約6.7億元,同比增約26.5%;歸母凈利潤約9263萬元,同比增約46.3%;EPS 約0.48元。 公司擬向包括大股東在內的5名投資者增發不超過4500萬股、募集資金凈額不超過8億元,用于5.5萬噸環保玻纖池窯、7萬噸玻纖池窯技改(擴產1.5萬噸)、7200噸熱塑性玻纖復合材料、4萬噸不飽和聚酯樹脂等項目建設。
　　點評:
　　收入增量主要來自天馬集團并表;玻璃纖維及制品內生增長有所放緩。
　　天馬集團第2季度開始并表,貢獻收入約1.7億元,是公司收入增量的主要來源;剔除并表效應,公司上半年收入約5.0億元,同比降約5.0%,主要受樹脂價格降幅較大影響。
　　公司自身玻璃纖維及制品增速有所放緩;上半年實現收入約4.3億元,同比增約2.0%,預計主要受玻纖紗外銷比重降幅較大影響。
　　受益于玻纖行業高景氣、油價下跌,公司毛利率增幅較大。
　　上半年公司綜合毛利率約29.2%,同比增約3.2個百分點;其中玻璃纖維及制品毛利率同比增約2.3個百分點、至約32.4%,樹脂等化工制品毛利率同比增約10.0個百分點、至約18.5%。 剔除天馬集團并表,上半年公司實現凈利潤約8946萬元、同比增約39.7%。
　　未來2~3年玻纖行業供需緊平衡、公司新品放量、產能擴張維持業績高增長。未來2~3年玻纖行業仍有望維持高景氣;公司新產品放量可期,目前電子薄氈已開始穩定供貨、涂層氈銷售增長明顯;募投投向熱塑性玻纖復合材料, 加大向下游復合材料布局,未來將持續受益于汽車、高鐵等運輸工具輕量化; 此外,募投項目完成后,公司玻纖紗、樹脂產能將分別增加7萬噸、4萬噸, 分別是當前公司玻纖紗、化工制品產能(包括天馬集團)產能的54%、50%。
　　公司 “外延并購豐富產品線”的戰略規劃推進可期。公司致力于成為國內玻纖、制品及復合材料產業一體化龍頭,外延并購豐富產品線戰略路徑明確, 未來產品鏈條的拓展值得期待。
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