汽車：碳纖維引領汽車輕量化
第四階段油耗限值、碳排放要求和電動車續航里程是國內汽車廠商面臨的三大挑戰，輕量化是解決問題的關鍵之一。碳纖維具有比模量和比強度高、減重潛力大、安全性好等突出優點，是汽車輕量化佳選擇。寶馬i3大批量應用碳纖維復合材料，減重約250-350公斤，樹立了成功榜樣。國內中復神鷹等碳纖維制造技術已取得突破，寧波華翔已有碳纖維車身樣件生產能力，海源機械擬募資發展碳纖維制造設備和碳纖維車身零件示范生產線，整車廠如長安等已有碳纖維技術儲備和碳纖維車身開發計劃。有迫切需求，有技術，有成功先例，產業鏈上下齊心協力，國內汽車碳纖維市場爆發指日可待。
支撐評級的要點油耗、排放和續航三大挑戰驅動汽車輕量化發展，碳纖維是佳選擇。
2020年國內四階段乘用車油耗限值為5升/百公里，但2014年國內乘用車平均油耗為7.22升/百公里，依靠傳統手段無法滿足要求。歐洲已對新車實施碳排放要求2020年目標低至95克/公里，國內已有計劃引入碳排放交易制度，有望率先在北京合肥試點，未來新車碳排放超標將會導致直接經濟損失。電動車續航里程遠低于傳統車，必須進行輕量化以增加續航里程。油耗、排放和續航等問題使得汽車輕量化成為必然發展方向。碳纖維具有比模量和比強度高、減重潛力大、安全性好等突出優點，是汽車輕量化佳選擇。
寶馬i3改進成本工藝模式，開創大批量碳纖維應用新時代。寶馬改善設計以降低碳纖維車身制造成本，使用高壓樹脂傳遞模塑等先進工藝使零件加工循環時間縮短至10分鐘以內，與SGL成立合資公司生產碳纖維，形成雙贏商業模式。通過成本、工藝和模式上的突破，寶馬開創了碳纖維在汽車上大批量應用的新時代，為其它車廠樹立了成功榜樣。寶馬計劃到2020年將碳纖維車身制造成本降低到和鋁合金相當，屆時汽車碳纖維有望大規模應用。
產業鏈上下游協同發展，國內碳纖維市場爆發在即。國內中復神鷹等已實現T700/T800碳纖維量產，寧波華翔已有碳纖維車身樣件生產能力，并有眾多電動車企等潛在客戶，海源機械擬募資發展碳纖維制造設備和碳纖維零部件示范生產線，整車廠如長安等已有碳纖維技術儲備和碳纖維車身開發計劃。產業鏈上下游齊心協力，汽車碳纖維零件和設備市場爆發指日可待。
評級面臨的主要風險碳纖維汽車部件應用情況不及預期。
重點推薦海源機械：國內碳纖維車身制造領域領路人。海源機械擬募集資金6億元用于：1）新能源汽車碳纖維車身部件生產工藝技術及生產線裝備的研發及產業化項目；2）新能源汽車碳纖維車身部件生產示范項目。公司已掌握碳纖維車身件快速成型工藝及裝備的核心技術，有望成為第二家推出碳纖維模壓生產線供應商。通過在碳纖維車身制造領域業務拓展，公司有望取得持久成長動力。
寧波華翔：國內碳纖維內外飾件先行者。寧波華翔是國內的汽車內外飾件制造商，未來計劃發展碳纖維車身件、自然纖維內飾件、汽車電子等新業務。碳纖維車身件目前已有樣品生產，并有眾多電動車企等潛在客戶。公司在傳統內外飾件業務國內，在自然纖維、桃木內飾等領域具有國際競爭力，未來前景看好。
