事 項
　　近日,我們拜訪了公司,與公司管理層做了深入交流。
　　主要觀點
　　1. 公司主營鋁合金復合材料、鋁基多金屬復合材料、鋁合金非復合材料,13年切入3D 打印領域。
　　2. 國內鋁合金復合材料屬寡頭壟斷市場,下游主要為汽車行業,技術壁壘極高,主要體現在對質量穩定性的要求極高,質量穩定性由加工系統成熟度決定,需要多年的積累。公司鋁基多金屬復合材料是在鋁合金復合材料的基礎上開發而成,技術壁壘同樣極高,下游主要為電站行業。憑借在鋁金屬材料領域的技術實力,公司于14 年切入軍工市場。
　　3. 公司近幾年收入總體平穩主要受制于產能,14 年業績下滑受IPO 募投項目轉固增加折舊影響較大。隨著IPO 募投產能從15 年下半年釋放,且增發募投的硬質/超硬鋁合金項目在17 年投產,16-17 年業績有望迎來爆發。
　　4. 公司切入3D 打印領域有兩方面優勢:1)自身在材料領域有技術優勢;2)具備的加工工藝技術(和澳大利亞輕合金研究中心合作)。公司3D 打印主要面向模具和醫療兩大市場(均具有高度定制化特點),3D 打印工藝相比傳統工藝有極大的成本優勢,是供給創造需求的市場,3D 打印項目投產后將為公司帶來新的增量。
　　5. 盈利預測與投資建議。我們預計公司2015-2017 年凈利潤分別為7500 萬、1.4 億、2.0 億元,對應EPS 分別為0.20、0.37、0.53 元,建議積極關注。
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